海能投顾：二季度复苏继续演绎，科技反弹周期窗口渐进

痛苦的信仰

短期来看，市场周期价值与成长风格趋向于平衡化，需要关注行业边际变化和估值收敛的情况，大周期继续维持结构性震荡为主。目前美联储会议仍然偏鸽，暂时不会逆转全球经济和通胀上行的进程，也没有从根本上破坏中上游周期板块的逻辑。但要注意策略上的结构性演变。

　　从市场情绪来看，成长风格趋向稳定，科技反弹除了汽车芯片逻辑之外，其中还包括一部分的低端CCL。

　　目前，从最新的机构数据来看，CCL产能从20Q4新一轮涨价周期持续时间更长，预测将持续至21年中，而覆铜板厂商有望在21Q1形成正剪刀差。

　　回顾前期15Q4-16Q4由供给端紧缺导致的涨价情况，这一轮的供给端紧缺还将持续，原因在于政策倾斜以及需求爆发，厂商扩产锂电铜箔产能意愿更足。

　　从中期策略来看，产能逐步将向垂直一体化PCB厂商建滔积层板，市占率较高能转嫁成本的产商以及扩产能力较为的公司靠近。

　　目前，中国内资企业短期内与中国台湾和海外其他供应商在ABF载板上仍有明显技术差距，无法直接受益，但考虑载板行业整体景气趋势，未来将有望估值修复。